GP求募资,LP说没钱,市场化母基金募资究竟有多难?

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  自从2017年底,国内VC/PE行业开始出现“筹资困难”后,近两年来,这种现象不仅削弱了迹象,而且变得越来越激烈。

作为市场上众多全科医生的筹款渠道之一,国内母基金行业在过去几年中迎来了繁荣。据中国基金业协会统计,2014年国内资金数量仅为90只,但到2018年第三季度已达到2,425只,披露管理规模为8800亿元。

但是,如果我们仔细分析发展情况,不难发现前几年母基金行业的“大跃进”更多地依赖于政府引导基金的发展,而基于市场的母基金仍然相对较小。发展缓慢。根据母基金行业研究机构的统计,目前中国只有82只基于市场的母基金,占比不到4%。

事实上,在行业眼中,“融资困难”早已在市场化的母基金中出现。近年来,整个行业一直很冷淡,它已经导致了一个市场导向的母基金,这个基金已经很难筹集到资金,这几乎是毁灭性的。

“筹款困难”的原因是什么?

在今年的论坛上,代表了一些以市场为导向的母公司和风险投资机构。在论坛的其余部分,一位小型GP公关人员找到了一名记者,希望记者可以帮助熟悉的以市场为导向的母公司基金并谈论他们的筹款活动。

然而,在记者向双方进行了一场比赛并将GP的意图介绍给以市场为导向的母公司基金的合伙人之后,合伙人笑了笑,并在会后表示。大奖赛结束后,合伙人私下告诉记者,并不是他们不想投票给GP。这是因为他们“感到震惊”并且他们自己“没有钱”。

自去年这一幕开始以来,记者从同行和风险投资机构的口中听到了很多。我们很难知道基于市场的母基金的账户有多少钱,整个行业不公开透明。但是有一个非常明显的情况。许多以市场为导向的母基金都在投资GP,节奏确实更加谨慎。

“从2018年到今年,我们的节奏已经放缓。最重要的原因是资本管理的新规定,不仅影响了我们的全科医生的筹资,而且对我们的市场化母基金产生了很大的影响。 “。北京一家以市场为基础的母基金合伙人在接受记者采访时表示。

他提到这种现象从2017年底开始出现。到目前为止,整个市场的资金相对紧张。新法规出台后,一些以银行为主要资金来源的市场化基金更为直接。破碎的粮食。“”过去两年,上市公司和高净值客户的资金也变得紧张。过去,我们的黄金业主甚至还向我们借钱。在这种情况下,很难许多以市场为基础的母基金筹集资金。它更大。“

麦星投资的合伙人田子瑞表示,许多以市场为基础的母公司资金都是由财富管理公司资助的,他们受到新的资本管理规定的影响。作为高净值客户的代表,私人银行客户面临的主要问题是信心下降。首先,二级市场正在下滑。大多数私营部门高净值客户将在一级和二级市场获得资金。如果二级市场亏损,客户将降低分配风险。根据调查。今年高净值客户与私募股权分配的比例同比下降5%。

其次,历史教训已经成为可信度。 2009年创业板开业后,未来几年将建立大量人民币基金。这部分基金可能会导致客户赔钱,这也会损害一些高净值客户的信心。

前海股权投资基金(有限合伙)首席执行合伙人,前海方舟资产管理有限公司董事长钱海涛在第13届中国基金合作伙伴峰会上直言不讳地表示,基于市场的母基金比直接投资基金更筹集资金。困难,这是中国母基金发展所面临的困难。

事实上,在业内人士看来,以市场为基础的母基金融资难以成为全球性问题。首先,美元基金难以筹集资金。欧洲和美洲地区投资私募股权基金的投资者主要是大型机构,其专业化水平已经相当高。不需要另一层母基金来帮助筛选和判断这些投资者。我认为我不需要支付这笔额外费用。

在中国,许多投资者的LP制度化程度较低,他们很少有时间联系VC/PE行业。他们认为“投资是选择一个GP团队与他们交谈,他们可以自己做”,甚至“最好不要让我投票。一个团队,但只是采取项目,我们将直接投票。“

“对于广大的投资者来说,我看不到这个项目。我认为基金不会看到它。实际上,看基金也是一个知识渊博的事情。其次,它可能涉及到母公司的双重费用这两个原因导致筹集基金比筹集直接投资基金更困难。“齐海涛表示,如果没有母基金作为中国VC/PE的主要投资者,这个行业的发展将会遇到更大的问题。困难和问题,很难维持发展。

以市场为基础的母基金的生存方式

如何打破国内市场母基金的筹资问题?业界认为,扩大筹资渠道和增加更多长期LP是一种更可行的方法。

硅谷银行资本董事总经理俞与美元母基金和人民币母基金进行了比较。最重要和最大的区别在于其背后的投资者结构。在美国,美元基金的大部分资助者都集中在养老金,大学捐赠者和保险机构。对他们而言,母基金是资产配置,但风险相对分散,可以追求。超额收益的资产配置。与此同时,这仍是一项长期投资,一般期限超过15年,而且投资者的耐心也很高。

但是,在中国,人民币母公司的投资者主要是政府,上市公司和金融机构,这意味着这些投资者对母公司投资不是简单的资产配置,更多的是资产覆盖,通过母公司的方式基金获得更多优秀项目,形成更好的行业。金融机构的主要吸引力体现在追求回报上。与美元投资者相比,国内投资者相对较少耐心,期限较短。一般持续时间约为7 - 10年。

严海涛还认为,未来中国母基金的资金来源应该是保险机构和大型资本集团。他说,目前,前海明基金的LP已经有十家保险公司。在他看来,保险资本是该行业最合适的投资,无论是母基金还是VC/PE基金。 “保险公司有稳定的资金流。他们对收入的需求不是特别高,但他们需要稳定。这还包括养老金。一些大型资本集团参与母基金,可以直接投资于母基金或以Co-GP的形式。启动了母基金市场化运作的建立。“严海涛说。

正规投资网点,尤其是许多银行的财务管理子公司,应具有一定的不匹配和财务管理能力。这些资金应用于支持母基金,包括直接“持股”和间接“平等分配给LP”。这也有助于利用资金发展实体经济。

除了扩大资金来源外,补充业务已成为大多数以市场为导向的母基金的“救命方式”。业内人士认为,与VC/PE基金相比,市场化共同基金实际上具有“双重分散”和“风险极低”的特点,专业和系统的投资能力相对较强,越来越多。以市场为基础的母基金也开始参与“直接投资”,作为其自身业务的补充。

上述以市场为基础的母公司基金合作伙伴表示,全科医生往往拥有自己的专业行业和特定阶段,例如专注于早期和中期投资;由于资金数额庞大,母基金可以参与后期阶段。基于双方合作产生的一定的债券和信任关系,母基金可以继续对下一轮项目融资进行后续咨询和投资。这是为了加强GP和LP之间的合作模式,并在未来继续投资。这个GP奠定了良好的基础。

与此同时,越来越多的一线全科医生开始进入母基金行业。包括红杉资本,IDG Capital和深圳风险投资在内的一线GP近年来逐渐渗透到母基金行业。例如,红杉资本通过Star Fund平台参与母基金。益新财富与IDG Capital合作发行FOF-Yixin Wealth IDG天使投资基金1号,深圳市政府指导深圳风险投资管理的母基金。更有意思的是,除沉海头的前机构合作伙伴外,红杉的沉海鹏和IDG的熊小哥也是前海姆基金的前五大合作伙伴之一。 in。

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自2017年初以来,国内VC/PE行业开始出现“资金困难”现象。在过去的两年里,这种现象不仅削弱了迹象,而且变得越来越激烈。

作为市场上众多全科医生的筹款渠道之一,国内母基金行业在过去几年中迎来了繁荣。据中国基金业协会统计,2014年国内资金数量仅为90只,但到2018年第三季度已达到2,425只,披露管理规模为8800亿元。

但是,如果我们仔细分析发展情况,不难发现前几年母基金行业的“大跃进”更多地依赖于政府引导基金的发展,而基于市场的母基金仍然相对较小。发展缓慢。根据母基金行业研究机构的统计,目前中国只有82只基于市场的母基金,占比不到4%。

事实上,在行业眼中,“融资困难”早已在市场化的母基金中出现。近年来,整个行业一直很冷淡,它已经导致了一个市场导向的母基金,这个基金已经很难筹集到资金,这几乎是毁灭性的。

“筹款困难”的原因是什么?

在今年的论坛上,代表了一些以市场为导向的母公司和风险投资机构。在论坛的其余部分,一位小型GP公关人员找到了一名记者,希望记者可以帮助熟悉的以市场为导向的母公司基金并谈论他们的筹款活动。

然而,在记者向双方进行了一场比赛并将GP的意图介绍给以市场为导向的母公司基金的合伙人之后,合伙人笑了笑,并在会后表示。大奖赛结束后,合伙人私下告诉记者,并不是他们不想投票给GP。这是因为他们“感到震惊”并且他们自己“没有钱”。

自去年这一幕开始以来,记者从同行和风险投资机构的口中听到了很多。我们很难知道基于市场的母基金的账户有多少钱,整个行业不公开透明。但是有一个非常明显的情况。许多以市场为导向的母基金都在投资GP,节奏确实更加谨慎。

“从2018年到今年,我们的节奏已经放缓。最重要的原因是资本管理的新规定,不仅影响了我们的全科医生的筹资,而且对我们的市场化母基金产生了很大的影响。 “。北京一家以市场为基础的母基金合伙人在接受记者采访时表示。

他提到这种现象从2017年底开始出现。到目前为止,整个市场的资金相对紧张。新法规出台后,一些以银行为主要资金来源的市场化基金更为直接。破碎的粮食。“”过去两年,上市公司和高净值客户的资金也变得紧张。过去,我们的黄金业主甚至还向我们借钱。在这种情况下,很难许多以市场为基础的母基金筹集资金。它更大。“

麦星投资的合伙人田子瑞表示,许多以市场为基础的母公司资金都是由财富管理公司资助的,他们受到新的资本管理规定的影响。作为高净值客户的代表,私人银行客户面临的主要问题是信心下降。首先,二级市场正在下滑。大多数私营部门高净值客户将在一级和二级市场获得资金。如果二级市场亏损,客户将降低分配风险。根据调查。今年高净值客户与私募股权分配的比例同比下降5%。

其次,历史教训已经成为可信度。 2009年创业板开业后,未来几年将建立大量人民币基金。这部分基金可能会导致客户赔钱,这也会损害一些高净值客户的信心。

前海股权投资基金(有限合伙)首席执行合伙人,前海方舟资产管理有限公司董事长钱海涛在第13届中国基金合作伙伴峰会上直言不讳地表示,基于市场的母基金比直接投资基金更筹集资金。困难,这是中国母基金发展所面临的困难。

事实上,在业内人士看来,以市场为基础的母基金融资难以成为全球性问题。首先,美元基金难以筹集资金。欧洲和美洲地区投资私募股权基金的投资者主要是大型机构,其专业化水平已经相当高。不需要另一层母基金来帮助筛选和判断这些投资者。我认为我不需要支付这笔额外费用。

在中国,许多投资者的LP制度化程度较低,他们很少有时间联系VC/PE行业。他们认为“投资是选择一个GP团队与他们交谈,他们可以自己做”,甚至“最好不要让我投票。一个团队,但只是采取项目,我们将直接投票。“

“对于广大的投资者来说,我看不到这个项目。我认为基金不会看到它。实际上,看基金也是一个知识渊博的事情。其次,它可能涉及到母公司的双重费用这两个原因导致筹集基金比筹集直接投资基金更困难。“齐海涛表示,如果没有母基金作为中国VC/PE的主要投资者,这个行业的发展将会遇到更大的问题。困难和问题,很难维持发展。

以市场为基础的母基金的生存方式

如何打破国内市场母基金的筹资问题?业界认为,扩大筹资渠道和增加更多长期LP是一种更可行的方法。

硅谷银行资本董事总经理俞与美元母基金和人民币母基金进行了比较。最重要和最大的区别在于其背后的投资者结构。在美国,美元基金的大部分资助者都集中在养老金,大学捐赠者和保险机构。对他们而言,母基金是资产配置,但风险相对分散,可以追求。超额收益的资产配置。与此同时,这仍是一项长期投资,一般期限超过15年,而且投资者的耐心也很高。

但是,在中国,人民币母公司的投资者主要是政府,上市公司和金融机构,这意味着这些投资者对母公司投资不是简单的资产配置,更多的是资产覆盖,通过母公司的方式基金获得更多优秀项目,形成更好的行业。金融机构的主要吸引力体现在追求回报上。与美元投资者相比,国内投资者相对较少耐心,期限较短。一般持续时间约为7 - 10年。

严海涛还认为,未来中国母基金的资金来源应该是保险机构和大型资本集团。他说,目前,前海明基金的LP已经有十家保险公司。在他看来,保险资本是该行业最合适的投资,无论是母基金还是VC/PE基金。 “保险公司有稳定的资金流。他们对收入的需求不是特别高,但他们需要稳定。这还包括养老金。一些大型资本集团参与母基金,可以直接投资于母基金或以Co-GP的形式。启动了母基金市场化运作的建立。“严海涛说。

正规投资网点,尤其是许多银行的财务管理子公司,应具有一定的不匹配和财务管理能力。这些资金应用于支持母基金,包括直接“持股”和间接“平等分配给LP”。这也有助于利用资金发展实体经济。

除了扩大资金来源外,补充业务已成为大多数以市场为导向的母基金的“救命方式”。业内人士认为,与VC/PE基金相比,市场化共同基金实际上具有“双重分散”和“极低风险”的特点,专业和系统的投资能力相对较强,越来越多。以市场为基础的母基金也开始参与“直接投资”,作为其自身业务的补充。

上述以市场为基础的母公司基金合作伙伴表示,全科医生往往拥有自己的专业行业和特定阶段,例如专注于早期和中期投资;由于资金数额庞大,母基金可以参与后期阶段。基于双方合作产生的一定的债券和信任关系,母基金可以继续对下一轮项目融资进行后续咨询和投资。这是为了加强GP和LP之间的合作模式,并在未来继续投资。这个GP奠定了良好的基础。

与此同时,越来越多的一线全科医生开始进入母基金行业。包括红杉资本,IDG Capital和深圳风险投资在内的一线GP近年来逐渐渗透到母基金行业。例如,红杉资本通过Star Fund平台参与母基金。益新财富与IDG Capital合作发行FOF-Yixin Wealth IDG天使投资基金1号,深圳市政府指导深圳风险投资管理的母基金。更有意思的是,除沉海头的前机构合作伙伴外,红杉的沉海鹏和IDG的熊小哥也是前海姆基金的前五大合作伙伴之一。 in。